全民配资
本文来自微信公众号：凤凰网财经 （ID：finance_ifeng），作者：DW，题图来自：AI 生成
国庆长假在即，在线旅游业的喧嚣却被一纸约谈书悄然打破。
9 月 17 日，郑州市市场监管局的一则公告，将行业巨头携程推至风口浪尖。公告称，已依法对携程运营主体进行行政约谈，直指其涉嫌利用服务协议、交易规则及技术手段，对平台内经营者的交易与价格施以不合理限制。
这一约谈源于此前多家入驻携程的酒店反映，平台通过"调价助手"强制干预酒店定价、阻碍功能取消等问题。此前，在 8 月 5 日，贵州省市场监督管理局集中约谈携程等五家涉旅平台企业，对相关平台企业可能存在的实施"二选一"、利用技术手段干预商家定价、订单生效后毁约或加价、价格欺诈、哄抬价格等问题进行过通报。
对此，凤凰网财经《公司研究院》致电并短信留言至河南携程相关人员，对方并未回应。携程官方客服则表示："目前没有收到相关通知，已经就相关问题进行了反馈。"
巨头阴影下的重锤：携程被约谈背后
回溯至 1999 年，中国互联网的黎明时分，四位背景各异的创始人——技术派的梁建章、行业通季琦、资本家沈南鹏与管理者范敏，以 200 万元启动资金，共同点燃了携程的星火。
从 2003 年登陆纳斯达克敲响钟声，到 2021 年回归港股，携程在二十余载的浮沉中全民配资，通过投资、并购与合纵连横，构筑起一个以携程为核心的庞大帝国。旗下携程、Trip.com、去哪儿、天巡等品牌如众星拱月，业务版图从酒店机票延伸至商旅度假，织就了一张覆盖全球的旅行服务网络。
根据官方披露的信息，监管部门已于 2025 年 9 月 4 日向携程下达《责令改正通知书》，标志着此次调查已经持续一段时间。
据南方 · 都市报报道，2025 年 7 月，郑州多家酒店商户举报，他们在携程平台上架的酒店房间价格被携程私自修改。多位酒店负责人称，一旦发现价差，携程便通过"调价助手"自动下调酒店在携程的房价，且全程不通知商家，并且不经商家允许修改商家的活动折扣。
携程的盈利模式主要基于四大核心业务板块：住宿预订、交通票务、旅游度假产品和商旅管理，通过佣金、代理费、增值服务及金融业务实现多元化收入。作为主要收入来源，携程通过为合作酒店提供在线预订服务收取佣金。
一位常年关注互联网行业的业内人士对凤凰网财经《公司研究院》表示，此举主要是打击互联网平台乱象，保护实体经济，防止平台上店大欺客、扰乱市场秩序。
另一位从事 20 多年旅游行业的业内人士告诉凤凰网财经《公司研究院》，入驻携程线上大部分酒店被自动强制调价，平台有佣金支持，还能揽流量，稳赚不赔，但是酒店的收入会有很大影响，只能是个"打工仔"。
黑猫投诉平台内容显示，以"携程"为搜索词的投诉共有超 14 万条，包括乱扣费、收费不合理、收取高额手续费等问题。其中，有用户投诉，携程酒店价格与实际酒店价格不一致。
此次监管风暴的核心，直指携程"利用服务协议、交易规则与技术手段，对平台内经营者进行不合理限制"的商业模式。监管部门的指令清晰而严厉：限期完成合同修订与工具优化。更关键的是，要"建立健全长效合规机制"。
酒店航司亏损，它却日进斗金
携程也曾经历过至暗时刻全民配资。
当 2020 年的疫情阴霾笼罩全球，携程一度录得全年 32 亿亏损。然而，CEO 梁建章却化身"直播带货一哥"，从唐伯虎到秦始皇，将历史文化与酒店套餐巧妙融合，单场带货破亿，上演了一场绝地反击的商业大戏。
五年后的今天，携程早已走出阴霾，甚至攀上了前所未有的高峰。2025 年上半年，287 亿营收、近 92 亿净利润，相当于日赚超 5000 万元，其 2024 年 172 亿的年度净利，更是成为过去 5 年中业绩最佳的一年。
其中，国际业务成为新的引擎。2025 年第二季度，携程国际 OTA 平台机票预订同比增长超 60%，入境游预订量同比增长 100% 以上。
住宿预订和交通票务是携程的支柱型业务，去年两项业务贡献了携程超七成营收。然而，携程出色的业绩，与其平台上产业链合作伙伴形成鲜明对比。
当携程日进斗金之时，国航、东航、南航三大航司却深陷亏损泥潭。国航上半年亏损 18.1 亿元，东航净亏损 14.31 亿元，南航亏损 15.33 亿元。根据 21 世纪经济报道统计，另有 15 家旅游企业深陷亏损泥沼。
酒店行业更是寒意阵阵。据文旅部数据，近两年一共倒闭了 3 万家酒店，其中单体占比达 95% 以上。2024 年全国平均房价同比下降 6%。
据交银国际测算，2024 年以 GMV（商品交易总额）计，携程在酒旅市场的 GMV 市占率高达 56%。其高毛利率主要来源于"低成本、高抽成"的策略。携程对酒店的佣金率普遍较高，一般在 10%～20% 之间，部分酒店叠加活动甚至超过 30%。
为维持这份高利润，携程亦在技术前沿布下重兵。2013 年开启大模型研发，发布首个旅游垂类大模型产品。2025 年第一季度数据显示，携程通过智能客服、司导服务监控等应用，已节省 20% 人力成本。
技术降本增效的同时，如何持续优化用户体验成为行业共同课题。Gartner 的调查显示，超六成用户对 AI 客服颇有微词，语义偏差、流程僵化、人工入口难寻等问题，正在侵蚀着这个以体验为生命的行业的用户忠诚度。
"暴利盛宴"还能持续多久？
当"赢家通吃"反噬行业，面对平台的强势，反抗的号角已然吹响。
监管层面，郑州市市场监管局措辞严厉，要求平台"坚守诚信，彻底纠正不合理限制，尊重商户自主权"，矛头直指"强制开通、无法退出"等行业顽疾。
商户层面，航空公司率先发难，国航、南航、东航等集体高调进驻航旅纵横，以"价格透明、无捆绑、无杀熟"的承诺，试图夺回属于自己的定价权与用户。
航空公司，为何对 OTA 平台（" Online Travel Agency "的缩写，中文是在线旅行社平台）积怨如此之深？因为在它们眼中，这些看似合作的渠道伙伴，实则早已演变为巨大利润的"分利者"。多年的渠道依赖，让航司们感觉自己仿佛在为平台"打工"，将核心的定价权与用户数据拱手让人。
亿欧合伙人黄渊普曾公开发文，质疑携程"杀熟"与价格优势缺失，将行业暗处的矛盾彻底公之于众。
与此同时，高利润旅游业务早已成为互联网大厂们眼中的必争之地，美团、阿里、抖音、小红书等群雄环伺。而就在携程刚刚交出亮眼财报后，联合创始人梁建章、总裁范敏及 COO 熊星相继减持套现。
这一举动引发市场多种解读全民配资，携程又将驶往何方？
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